2021年总体居民消费复苏已经得到显著体现，但由于疫情扰动，接触性消费意愿有所压制。可选消费复苏显著，珠宝、化妆品表现突出，限额以上单位社零增速高于行业整体，行业马太效应加强。东兴证券分析师王紫指出，2022年消费有望进一步边际改善，虽然偶发疫情影响仍在，两极分化的消费局势或将在短期延续。但中长期来看，随着人们消费水平的不断提升，将推动可选消费边际需求提升，各赛道中的中高端、高品质产品将更具潜力。
从行业众多细分领域来看，由于市场环境影响分化明显，其中化妆品行业被业内普遍看好。东吴证券分析师吴劲草指出，化妆品行业主要上市企业开局良好，多平台拓展顺利。根据相关公告的经营数据，珀莱雅1-2月营收、归母净利润分别同增约30%、35%;鲁商发展1-2月化妆品化妆品板块营收同增146.7%。
我国化妆品行业增速全球领先，展望未来几年行业仍景气。财通证券分析师李跃博指出，细分赛道头部国产品牌快速崛起，大单品策略下，研发投入力度加强，产品力、品牌力迅速提升。监管趋严背景下，规范行业发展、加速各环节尾部企业出清，利好头部品牌市占率提升。建议关注敏感肌护肤品龙头贝泰妮、运营高效、大单品策略持续验证、多渠道布局的国货美妆龙头珀莱雅、百年国货日化龙头上海家化、医美针剂龙头爱美客、全球第一大玻尿酸供应商华熙生物、生物医药+生态健康双轮驱动鲁商发展。
潜力股精 选
贝泰妮(300957)
公司是国内皮肤学级护肤品龙头企业，市场占有率稳步扩张。公司坚持线下为基础，线上为主导的销售模式，加大线上资源投入力度，核心品牌“薇诺娜”知名度及影响力进一步加强。2021年营收、净利润均出现超过五成增长，品牌影响力进一步加强。首创证券指出，公司重视研发创新，2021年研发费用同比增长78.5%至1.1亿元，在特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域拥有多项核心技术。依托较强的研发体系，公司在产品端亦取得靓丽表现，在爆款单品“特护霜+防晒乳”优势稳固的同时，公司通过功效扩圈和品类创新完善功效护肤矩阵，助力品牌螺旋式成长。
珀莱雅(603605)
公司2022年持续推进“6*N”战略，大单品、多渠道逻辑持续检验，核心竞争力突出。产品端，我们预计以双抗精华为代表的大单品占比持续提升，同时羽感防晒等新品放量;渠道端，天猫等传统电商渠道保持稳健增长，抖音、快手等新兴渠道放量;品牌端，公司彩棠品牌快速增长，有望贡献增量。行业层面，在渠道流量变革和化妆品新规严监管背景下，公司凭借优质大单品和强渠道运营能力，市占率有望持续提升。开源证券指出，公司作为国货化妆品龙头品牌，在行业监管趋严背景下，有望显著受益。从业绩预告来看，公司持续实现较快增长。
上海家化(600315)
公司持续推进与复旦大学附属华山医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院皮肤科等机构的合作，结合皮肤免疫、皮肤屏障修护、干细胞与衰老、皮肤影像与定制化等方向展开研究，从质量、功能等多维度进行产品升级。银河证券指出，在渠道创新方面，公司加强全渠道运营能力，优化传统线下渠道布局，发展新兴线上电商渠道。在供应保障方面，公司新工厂已经投产运营，做到了新老工厂的无缝、不停工的顺利衔接。公司稳步推进战略有效落地，在品牌推广方面，公司确定了差异化的品牌发展战略，品牌矩阵中的各个拳头品牌在影响力和市场占有率上均具有一定优势。
爱美客(300896)
公司上市后市场关注度较高，市场对于医美赛道具备高确定性、高成长性的特点以及公司作为行业龙头的优势地位已达成共识。安信证券指出，公司兼备其他产品矩阵的完善布局满足不同定位的消费者需求，强势单品+丰富产品矩阵+在研产品储备有望形成“多点开花”格局。公司积极保持推新节奏，稳步丰富产品矩阵，在各细分市场进行战略性布局。此外，差异化+协同化产品管线布局，加速联合疗程推出，形成差异化产品矩阵。公司积极主动把握市场趋势，持续大力投入研发提升产品力，前瞻性把握先机布局产品线，新品濡白天使在监管趋严背景下有望打开盈利新空间。
