近期，以“茅公司”为代表的核心资产指数持续强势上涨，而核心资产强势归来的背后一定程度上除了归因于市场均值的回归，其还与机构的长期增配、更加迎合当前社会经济的生态模式有关，不断增厚的护城河让他们能够穿越牛熊。二季度以来，在内外资的合力下，“茅公司”市值增长5200亿元。

医药“茅”领衔“茅公司”市值增长

跌幅较大的核心资产或重现配置机会

二季度以来(截至5月17日收盘，下同)，以Wind “茅指数”41家公司为代表的核心资产持续强势，仅5月14日、5月17日两天时间，“茅指数”就分别上涨了2.63%和2.79%(见图1)。

图1 茅指数表现

数据来源：Wind

统计数据显示，“茅指数”包含的41家公司二季度以来平均涨幅达到8.45%，大幅跑赢了同期沪深300的2.7%涨幅。个股中，通策医疗、亿纬锂能、歌尔股份、片仔癀、爱尔眼科、智飞生物、东方财富等涨幅均超过20%，而迈瑞医疗、宁德时代、金山办公、药明康德、长春高新、泸州老窖等19余只个股涨幅也超过10%。

随着股价上涨，“茅指数”公司的整体市值得到进一步攀升，粗略计算，二季度以来的整体市值增长了5200亿元。其中，标的股招商银行、宁德时代在个股涨幅达8.90%和15.83%的情况下，市值在二季度以来增长了千亿元。

从二季度以来实现市值增长的“茅指数”公司隶属行业特征看，医药、食品饮料、电气设备和电子行业上榜公司最多。其中，隶属医药行业的公司就有迈瑞医疗、智飞生物、爱尔眼科、片仔癀、药明康德、通策医疗、长春高新;隶属食品饮料板块的个股有五粮液、海天味业、泸州老窖、贵州茅台;电气设备股有宁德时代、亿纬锂能、隆基股份、汇川技术;电子股有海康威视、歌尔股份、韦尔股份等(见表1)。

表1 茅指数公司二季度以来市值增长居前公司(部分)

数据来源：Wind

“茅指数”公司整体市值的增长，背后透露的信息是市场资金仍在继续追捧核心资产或机构抱团股，并未因前期的大幅调整而对核心资产失去信心。以核心资产中的医药股为例，兴业证券就明确表示，“年初以来，医药行业整体涨幅在所有行业中位居第七，主要是因为随着国内疫情逐渐受控，各板块复苏较好，医药的短期比较优势有所下降，但中长期来看，海外疫情最近出现反复，全球范围内疫情要完全解决本质还是要依靠特效药和疫苗，后疫情时代医药依然会热点频出，从基本面上看，医药“内需中刚需”的本质和较好的业绩依然能支撑医药板块中长期走牛。”在其看来，“核心资产+细分赛道龙头”仍是投资主线。

当然，“茅指数“公司中也有部分公司在二季度继续表现不佳的情况，比如中国平安、美的集团、三一重工、长江电力、格力电器、比亚迪、海尔智家、恒立液压、牧原股份等，从行业特征来看，它们主要集中在家用电器、机械、农林牧渔、交通运输、建筑材料等行业(见表2)。

表2 茅指数公司二季度以来市值缩水居前公司(部分)

数据来源：Wind

虽然代表核心资产的“茅指数”标的内部出现明显分化，但多家研究机构仍判断认为，跌幅较大的核心资产目前或已重现配置机会了。譬如东北证券就指出，机构抱团股中跌幅较大的一些个股，如工程机械类相关个股或具备了新的关注机会。

“茅公司”东方财富成外资“最钟爱”股

券商板块或已开启新一轮投资机会

其实，核心资产近期的持续上涨，背后除了内资的看好，外资的显著增配也是重要推动力。统计数据显示，有近40只属于陆股通标的“茅指数“公司在二季度超过5成获得了北上资金增仓，其中，东方财富、歌尔股份、格力电器、东方雨虹等10余家是北上资金最为看好的，增仓规模均超过千万股(见图2)。

图2 2020年以来北上资金持仓东方财富数据

数据来源：Wind

作为二季度以来“茅公司”中外资的“最钟爱”个股，东方财富在此期间还获得了近30家券商机构给与的买入评级，股价区间累计涨幅高达26%。值得一提的是，在东方财富持续上涨下，券商板块近期也迎来了强势上涨表现，代表性个股湘财证券就连续3个涨停，而新股财达证券更是涨停不断。对于券商股，研究机构认为，受直接融资扩张趋势不改、ROE有望持续上行、券商财富管理持续增长以及低估等多个因素驱动，经过此前持续调整后，券商或已迎来新一轮投资机会。

整体而言，梳理近期受到外资显著增仓的公司基本面情况，可发现绝大多数公司的基本面是良好的，最新的年报和一季报实现了大幅增长，比如东方财富的2020年报、2021年一季报就显示，净利润分别增长了160.91%和118.67%;再比如获得北上资金增仓居前的歌尔股份，2020年报和2021年一季报也显示，净利润分别增长了122.41%和228.41%(见表2)。

表3 外资增仓居前公司以及业绩表现