受持续波动的金价拖累，黄金QDII今年以来收益不及预期。市场现有的7只产品中，有4只在过去3个月里跑输业绩基准。

业内人士预计，在美元指数上行、通胀水平上升等多重因素共振下，金价将呈现区间波动的形态。

黄金QDII基金表现较差

自6月美联储FOMC会议公布，黄金价格扭转此前上涨态势，一度闪崩之后，金价持续在低位震荡。多只黄金QDII年内收益告负，且跌幅超过5%，与涨势如虹的原油类QDII对比鲜明。

Wind数据显示，截至7月17日，今年以来，易方达黄金主题A的收益率为-6.15%;汇添富黄金及贵金属年内收益率为-5.86%，嘉实黄金区间单位净值跌幅5.06%，诺安全球黄金同样表现不佳。

在对产品表现欠佳做出解释时，多只产品的基金经理都表示，疫苗提振下市场对经济复苏和通胀的预期上升，推动全球风险偏好普遍回升，因此压制了黄金资产的表现，导致了价格的剧烈波动。

今年上半年，国际金价经历“先降后升再降”的波动走势。自年初最高点1943.35美元/盎司起，伦敦现货金价在一季度内震荡下跌，并于3月月初和月末两次触底。但进入4月后，金价一扫低迷，逆势而上，并于6月2日站上1900美元/盎司大关，近期美国维持宽松影响，金价再次跌破1800大关。自7月以来，美国公布的一系列经济数据不尽如人意，金价止跌回升。

业内表示，除了技术修正的需要外，金价反弹可能是投资者开始对于未来经济前景重新陷入焦虑的体现。一方面，这是因为美国劳动力市场复苏的边际效应逐渐减弱，具体表现为非农数据增幅下降，失业率意外走强。另一方面，美国财政部持续压降账户余额，以及美联储的量化宽松，导致美债收益率不断下行，并利多黄金。

多因素共振下区间波动

展望后市，公募人士认为金价短期反弹动力仍有限，但看好黄金资产长期价值。诺安基金表示，欧元区经济未来仍保持持续复苏的步伐，但近期英国确诊人数增加且主要是变种病毒导致，或会对欧元区的恢复形成拖累。

未来如果欧元区短期指标落后于美国，不排除短期市场对欧美经济判断出现分化。从美国自身经济看，除夏威夷州外全部州均已开放，出行和服务性消费进一步提振经济增长。尽管美联储6月会议基调鹰派，但短期仍维持宽松，短期影响为对前期预期的纠正，实际举措落地仍需观察就业市场恢复情况。

因此，在美国经济继续好转、美联储政策预期纠正的背景下，以及考虑到英国及欧洲疫情不确定性的增加，美元指数或短期维持强势。短期金价走势或在美元指数上行、通胀水平上升、市场避险需求减弱的多重因素共振下区间波动。

另一位公募人士认为，在未来的两个月里，市场的不确定性在加大。一是美国的债务上限将会在7月31日到期，美国债市的波动可能会有所放大。一旦美国的债务上限再次打开，美国财政部将暂停压降账户余额，美债长债收益率有望攀升并对黄金形成不利。另一方面，随着9月份各种政府补贴的取消，美国的劳动力市场的推进可能会愈发缓慢，这可能会推动资金进入黄金市场。

博时黄金ETF基金经理王祥称，两大央行以不同的方式，向市场传达了流动性宽松短期较难改变的事实，市场参与者对货币政策的预期转变或也将继续践行到实际交易中。短期黄金市场的反弹持续性或有所延长，但从中期角度来看，病毒变种对经济停滞的风险上升，随着美国财政部TGA账户压降完成，终端补贴的临期也同时到来，8月份实际流动性状态的恶化风险仍需警惕。