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中广核技(000881)

核心观点

2022 年收入同比下降 13.18%， 归母净利润同比上升 12.46%。 公司 2022 实现营收 69.45 亿元， 同比下降 13.18%； 归母净利润 1.99 亿元， 同比上升 12.46%。 2022 毛利率/净利率为 17.87%/5.59%， 同比变动-1.74/+1.04 个 pct。2022 公司销售/管理/研发/财务费用率为 2.04%/9.48%/4.95%/1.66%， 同比变动+0.33/+0.97/-0.45/+0.96 个 pct。 2022 公司经营性现金流净额为 5.64亿元， 同比变动+18.48%。 2023Q1 公司实现营收 12.26 亿元， 同比下降 37.58%， 归母净利润-0.26 亿元， 同比下降 167.55%， 2023Q1 毛利率/净利率分为为 14.84%/-1.80%,同比变动+0.29/-5.21 个 pct。

加速器多方向实现增长， 辐照加工业务稳中有升。 分产品看， 电子加速器及辐照加工/新材料/进出口贸易/远洋运输营收分别为 5.44/49.47/2.35/6.40 亿元， 同比变动+8.94%/-4.96%/-69.26%/-15.64%， 毛利率 33.36%/10.45%/27.79%/58.38%， 同比变动-7.31/-2.46/+21.25/-9.20 个 pct。 加速器方面， 2022 新签订单 76 台， 合同额同比增加 45.86%， 其中消毒灭菌加速器销量创历史新高， 海外加速器安调交付 4 台， 新签销售5 台， 并首次在土耳其实现销售， 此外公司自主研发的“120keV-520mA电子帘加速器” 取得重大突破； 辐照加工方面， 收入约 2.11 亿元， 同比增加 0.40%， 新投运的辐照站点运营首年即取得正收益； 新材料方面，公司生产的线缆料稳居行业前列， 其中光通信材料居国内龙头地位。

核环保、 核医疗持续取得突破。 核环保方面， 2022 年子公司达胜科技新签 8项合同， 其中 3 项来自化工废水行业， 3 项来自生活污水处理行业， 2 项来自垃圾渗滤液行业， 由达胜科技承建的我国首个电子束全量化处理垃圾渗滤液示范项目达成工艺流程全线贯通， 标志着中国电子束辐照处理废水技术水平走在世界前列； 核医疗方面， 公司 2022 年完成 2 台质子设备签约， 与医科达中国开展战略合作， 推动放射治疗精准化、 标准化； 同位素方面， 公司与九院二所等 4 家单位签署代销协议， 预计 2025 年实现质子设备自主化生产， 2024 年上半年同位素项目可正式投入运行。

风险提示： 市场需求不及预期； 新领域拓展不及预期； 原材料价格波动。

投资建议： 公司是非动力核技术应用领域的领先企业， 布局直线加速器业务，核环保、 核医学持续取得突破， 我们小幅上调公司 2023-25 年归母净利润为2.33/2.72/3.19 亿元（2023-24 年前值 2.26/2.66 亿元） ， 对应 PE 32/27/23倍， 维持“增持” 评级。

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